面对持续下行的压力和即将披露的三季报，Block能否逆风而上？
作者 | JR Research
编译 | 美股研究社
01
摘要
Block正在向11月发布的第三季度财报迈进，市场将Block从8月的高点打压下来，下降了40%比特币走势。
尽管管理层仍有信心，但Block正面临着在不断恶化的宏观逆风中实现业绩的压力比特币走势。因此，管理层的可信度将受到考验。
我们讨论了为什么Block的风险回报率配置仍然向上，尽管自我们上次更新以来其势头有所减弱比特币走势。
02
正文
我们在上一篇关于Block, Inc. (NYSE:SQ)的文章中向投资者介绍，我们曾预计其回撤将在6月低点上方得到支撑比特币走势。然而，市场有其他想法，因为SQ继续进一步重新测试其低点，但自9月以来一直在巩固。
我们注意到，自我们上一篇文章以来，SQ的复苏势头已经减弱比特币走势。然而，最近卖盘下行也有所减弱，在Block即将于11月3日发布第三季度财报时，有轻微的看跌倾向。
随着最近的发展，我们认为让投资者了解目前的水平对Block作为投机性买入是否仍有吸引力是至关重要的比特币走势。
我们的分析表明，行业分析师在9月份之前一直在继续修订对Block及其行业同行的前瞻性估计比特币走势。因此，鉴于Block在中小型企业方面有更大的风险，这些修订对Block来说是否足够是有争议的。
展开全文
尽管如此，管理层在9月份的会议上的评论似乎对商户和消费者方面持乐观态度比特币走势。有趣的是，Block预计下半年会有更好的表现，这可能有助于提升其收入和调整后EBITDA增长指标。
我们还观察到，比特币的价格走势一直在持续巩固比特币走势。因此，对比特币的季度收入增长指标的影响应该没有前几个季度那么大。此外，比特币的毛利率比Block的企业平均水平低得多。因此，我们预计它不会对2022年下半年的盈利指标的预期改善产生明显影响。
因此，我们在目前的水平上建设性地看待Block，尽管它与同行相比仍有很大溢价比特币走势。然而，鉴于有机会获得大量的运营杠杆收益，我们推断，如果首席执行官杰克-多西和团队能够相应地执行，Block可以在这些水平上增长其估值。
我们重申对Block的投机性买入评级，但将中期目标价降至85美元，以反映较低的目标倍数（意味着52%的隐含上升空间）比特币走势。
03
迎接三季报的到来
鉴于美联储日益强硬的立场，市场拒绝进一步上涨，Block已经从8月的高点跌至目前的水平，下跌了40%比特币走势。因此，自8月的高点以来，Block的表现一直低于市场，因为投资者分析了消费者自由支配的支出疲软的影响，而创纪录的高通胀率又使情况恶化。
我们认为降低评级是合理的，因为市场需要降低Block的执行风险比特币走势。然而，管理层在9月份的会议上强调了其对2022年下半年执行情况的信心。首席财务官Amrita Ahuja明确表示。
我们已经看到了我们的生态系统的恢复力比特币走势。对于Square，不包括Afterpay，按3年复合增长率计算，我们预计8月份的毛利将与我们在7月和第二季度看到的一致。对于现金应用，我们在8月初所分享的是，我们预计下半年的同比增长率将比上半年有所提高。而我们在8月份看到的情况也与我们在那里分享的内容一致。(高盛Communacopia + Technology Conference 2022)
我们已经看到了我们的生态系统的恢复力比特币走势。对于Square，不包括Afterpay，按3年复合增长率计算，我们预计8月份的毛利将与我们在7月和第二季度看到的一致。对于现金应用，我们在8月初所分享的是，我们预计下半年的同比增长率将比上半年有所提高。而我们在8月份看到的情况也与我们在那里分享的内容一致。(高盛Communacopia + Technology Conference 2022)
Block Revenue change % and Adjusted EBITDA change % consensus estimates (S&P Cap IQ)
因此，一致估计（看涨）预计Block的收入下降在第二季度已经达到了低谷比特币走势。因此，预计Block在第三季度将实现16.5%的收入增长。然而，预计Block的调整后EBITDA增长仍将下降17.7%，比第二季度47.9%的下降有所改善。
这意味着，如果Block能够相应地执行，我们可能会看到其第二季度的经营业绩是最差的，尽管经济进入了衰退期，向前发展比特币走势。
因此，我们推断，最近从8月的高点降级是有必要的，以便通过这个周期对管理层的执行力给予一些宽松比特币走势。
我们将在11月初知道管理层是否达到了要求比特币走势。
SQ NTM EBITDA multiples valuation trend (koyfin)
随着最近从8月的高点降级，Block的NTM EBITDA倍数为37.1倍，已经接近2020年3月低点时的水平了比特币走势。
尽管如此，相对于同行10.4倍的EBITDA倍数中值，Block的交易价格仍有溢价比特币走势。因此，尽管过去一年受到了打击，市场仍然强调Block的执行力。
SQ price chart (weekly) (TradingView)
如上所述，Block从8月的高点回撤，重新测试了6月的低点，我们曾预计该低点将保持不变比特币走势。然而，我们还没有观察到一个看涨的反转来支持这一论点。
04
结论
因此，尽管我们发现近期的下行波动性可能已经减弱，但Block仍然处于下降趋势的倾向比特币走势。因此，在第三季度财报发布之前，Block的设置是相对平衡的。
然而，我们仍然在这些水平上看涨，因为如果管理层能够在23财年执行良好，Block的回报与风险状况是有吸引力的比特币走势。
END
美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断比特币走势。
推荐阅读
达美乐：乘着“懒人经济”东风扶摇直上
Tims中国上市背后：以新流派打法比特币走势，“开源”咖啡市场
好看又有趣的灵魂都在看的公众号，每天挖掘热点、行业大事，以灵活、独特、富有深度的视角洞察商业机遇比特币走势。
因为微信更改了推送规则，推文不再按照时间线显示， 如果不点『在看』或者没有『星标』，可能会错过我们的推送，从而错过有关美股的重要新闻比特币走势。如果不想错过我们的精彩内容，请记得点击进入“美股研究社”公众号， 选择右上角“...”，点选“设为星标”。再次感谢您的持续关注！
听说好看的人都点赞比特币走势了~
评论